[摘要]根据“公司名称及证券变更公告”，公司拟将公司中文名称由“万达影业有限公司”改为“万达影业有限公司”，公司证券由“万达影业”改为“万达影业有限公司”。

     3月30日，万达医院线一举发布了40条公告。除了2016年的年度报告外，另一份重命名的公告也引起了我的注意。

     根据万达影业公司关于更改公司名称和证券的通知，该公司打算将该公司的中文名称从“万达电影有限公司”改为“万达电影有限公司”，将该公司的证券从“万达电影公司”改为“万达电影有限公司”。

     这样，对于万达影视、传奇电影业(统称为“万达电影业”)的影视资产而言，万达电影业仍是不可避免的。

     去年8月，万达影业提出收购万达影视业，青岛影视(包括传奇电影)重大资产重组意外中止，引起业界轩然大波。这是在监管政策收紧和电影市场拐点的背景下暂停的最大规模资产重组。

     尽管来自各方的压力，万达影业的注入无疑是万达学院的一大好处：

     1.目前，我国正处于资本低迷时期，A股走势呈下降趋势，宏观经济进入低谷，电影业也进入了票房和资本双重拐点的时期。万达影业目前被低估了，这是万达收购它的最佳时机。

     2.将传奇电影和万达影视包装在一起，可以提高全球的话语权。

     3.万达学院正在寻求“生态公司”的转型。在筹资和上市的背后是战略合作和资源整合。

     1.传奇电影业的估值缩水了40%，基本建设大师“顺应了这一趋势”。

     对于整个电影市场来说，2016年绝对是一个“麻烦的秋天”。票房低迷，财政受阻，电影市场的“拐点”已经到来。

     电影业的人才不断更新，互联网影视迅速崛起，金融业大规模入侵，网络一代逐渐增长，电影供过于求，但质量跟不上，上半年票房增速达到五年来的最低点，一线城市和二线城市的增长接近饱和，电影业的补票热潮已经消退，其中许多票房出现了大规模亏损，好莱坞大片在中国也遭遇了强烈的冷空气。

     再加上资金水平，证监会的政策将会收紧，整个市场会更加平静，电影的“拐点”也会正式到来。

     在电影市场表现没有达到预期的情况下，影视类股走势自然较为疲弱。截至2016年12月31日，万达影业(Wada Academy Lie)、华谊兄弟和光明传媒(Huayi Brothers Ad Light Media)的市值分别较上年同期下降55%、47%和35%，分别蒸发780亿、295亿和195亿美元，总计1270亿美元。其他股票也表现不佳，新文化和阿尔法动画文化下跌了50%以上。#p#分页标题#e#

     万达暂停影视资产重组的原因可能是监管政策的收紧。万达元行在公告中表示：“由于交易计划公布后证券市场环境发生了巨大变化，交易各方认为，继续推进这一重大资产重组的条件还不够成熟。”

     但正因为目前国内资本低迷，A股走势下滑，宏观经济进入低谷，电影业也进入了票房和资本双重“拐点”时期。万达影业目前被低估了，这是万达收购它的最佳时机。

     近日，科技部火炬中心和长城战略咨询公司发布了“2016独角兽企业发展报告”，其中包括实体公司的传奇影视产业万达影视投资在内的全国131家独角兽企业价值只有29.2亿美元，而万达去年收购传奇电影时的估值为230亿元，降幅约为13.04%。与将注入万达的329亿美元的估值相比，万达的估值缩水了39.21%。

     与万达影业最相似的应该是宋城演艺，这是房地产所有者进入的文化产业。目前，宋城演艺市场价值仅为280亿元，此外，华谊兄弟(270亿元)、光明传媒(270亿元)、华志影视(190亿元)在当前资本市场低迷的形势下，市值也处于最低点。

     因此，目前万达影业的估值也很低，换句话说，未来会有很大的增值空间，有利于投资者的退出。随着未来资本市场的复苏，万达影业进入“慢牛市”后，其估值可达500亿甚至700亿美元。而这对于万达医院来说，也有更大的盈利空间。

     如果万达影业未来还想独立上市，不妨现在以较低的成本收购壳牌公司，当资本市场好转时，它可以以相对较少的股份收购万达影业，并将其注入壳牌公司完成独立上市。否则，王健林就是一个伟大的智慧，这就是基本建设大师所做的。

     2.包装上市传奇影视+万达影视，增强全球话语权。

     万达的雄心一直是在全球化的市场，而不仅仅是在国内。如果传奇电影和万达影视能够打包上市，势必会增加他在世界上的话语权。

     2016年1月12日，万达以35亿美元收购了传奇影业，成为海外公司最大的文化并购。著名电影“蝙蝠侠”、“盗梦空间”、“哥斯拉”和“金刚：骷髅岛”的知识产权归万达所有。

     尽管向国内上市公司注入外资资产没有先例，但这些高质量的知识产权和全球高质量医院的分布无疑在王健林的每一笔交易中都贴上了“快速、准确和无情”的标签。同时，万达还成功地打开了电影生产、电影和发行的整个产业链，成为世界上最大的电影企业。

     万达影业拥有1352部电影和14347块银幕，约占全球票房市场份额的12%。去年，万达电影会员在世界上增加了近4300万，其中中国增加了3800万。去年，万达以35亿美元收购了美国传奇性的电影业、美国的卡马克线(Camak Lie)和欧洲的欧洲电影公司(Europea Academy Lie)，以及一些国内影院和时代网(Mtime etwork)。#p#分页标题#e#

     万达电影在欧洲、北美和世界排名第一。在年会上，王健林特别点名表扬了AMC的首席执行官埃德蒙。去年，万达的两次重大并购--卡马克(Camak)和欧洲学院(Europea Academy Lie)--都是由埃德蒙领导的，当然包括文化集团的海外部门和AMC的管理团队，他们都在一起工作，但主要是埃德蒙(Edmud)。

     王健林开玩笑说：“在两家主要影院合并收购一年后，AMC影院本身就从美国的第二名变成了第一名，在欧洲它已经成为第一名，世界排名第一。更重要的是，他不仅进行了合并和收购，还根据集团批准的预算节省了数亿美元。因此，该集团决定奖励埃德蒙(Edmud)和AMC的团队。”王健林开玩笑说，如果万达有五个埃德蒙(Edmud)，他可以自己退休。

     AMC去年的利润大幅增长，因为它是一家上市公司，暂时无法披露具体数据。从股价来看，去年AMC的股价几乎翻了一番。澳大利亚海伊斯学院(AustraHeyce Academy)的新收购收入也大幅增长，尤其是在净利润超出目标30%的情况下。

     王健林表示，万达将在2017年继续鼓励海外并购，比如AMC埃德蒙(AMC Edmud)。“但要注意平衡点，不要只关注并购，债务比率不能过高。事实上，资本市场很聪明，会进行准确的分析，看你各个方面的数据。”

     3.寻求“生态公司”的转型，筹资上市背后是资源的整合。

     万达医院在公告中提到，更改公司名称和证券缩写的理由如下：

     1.目前，公司已形成电影放映、电影广告媒体、电影综合营销、电影衍生产品销售、在线直播平台等多种业务部门，非票房收入已占企业收入的1/3以上，公司已基本形成“电影生命生态圈”，公司现有名称已不能充分反映公司目前的业务状况。

     2.公司未来的发展战略是不断创新和管理，整合电影产业链的资源，不断推进公司电影生活生态圈的建设。公司打算调整组织结构，最终构建五个业务平台：医院终端平台、媒体营销平台、影视IP平台、在线业务平台、影视互动平台，增强公司在电影行业的核心竞争优势，实现公司的长期、可持续、稳定发展。

     万达元线总裁曾茂军此前表示，万达苑正在寻求“生态型公司”的转型，希望将票房收入比例降至50%以下，从而完成万达医院线的改造和升级。

     从调查结果来看，2016年万达的非票房收入比例确实大幅上升。

     根据万达研究院2016年年报，公司去年实现营业收入112.09亿元，比去年同期增长40.10%，上市公司股东净利润13.66亿元，比去年同期增长15.23%。#p#分页标题#e#

     其中，公司实现票房收入76亿元，比去年同期增长20.5%，非票房收入39亿元，比去年同期增长100%以上，非票房收入占营业收入的35%，比2015年增长12%。

     据官方数据显示，2013年，万达仅靠销售爆米花就赚了3.9亿元，占总收入的9.5%。如果你估计这一比例，万达仅在2016年就能靠爆米花赚10.6亿元。

     2016年，万达成立了万达传媒，并购Mtime网络，规划游戏产业，大力拓展其在广告媒体、电影综合营销、在线直播、衍生产品、游戏产业等领域的业务，不断提高非票房收入，还开始建设在线影院线、在线票务平台等，建设公司的生态圈。

     目前，如果把万达影业的资产注入上市公司，就可以增加公司的生态。

     早在2016年2月4日，万达影业准备上市的消息就在朋友圈里被一扫而光：万达万达影业计划在上市前筹集约100亿元人民币，而万达影业预计将通过私募股权融资350亿元人民币。2016年3月5日，盘海控股宣布，拟通过转移和增资，向万达影视、万达影视、青岛万达影视投资25亿元。

     据说，万达影业(Wada Pictures)的100亿家私人股本在一周内就被掏空了，中间没有任何经纪公司，仅万达和王健林的朋友圈子就供不应求。

     从英草园投资管理公司(万达影视投资主营公司)的股权结构来看，陈伟、刘明生、巨人投资、新华联合、珠海德宏、盘海各持有上海昆通证券投资基金管理有限公司40%的股权。

     这些投资公司有一个共同的特点：他们的许多老板是王健林在房地产业的老朋友，或者是万达房地产的高级供应商或合作伙伴，比如盘海控股董事长鲁志强，他没有钱投资，专注于某种战略合作和资源整合。他们也要寻求大文化的发展方向，实现“轻资产”的转型。

     这些基金背后的上市公司不仅要做这些基金，而且还要有市场价值管理的要求。万达影业私人股本曝光后不久，相关上市公司股价大幅上涨。

     然而，面对整体影视市场的衰退和监管的加强，不少影视资产的并购相继失败：

     2016年，暴风集团(Storm Group)以10.8亿美元收购了吴其龙(Wu Qilog)和刘世石(音译)旗下的稻草熊电影业60%的股权，唐德影视(Tag de影视)收购了范冰冰执导的艾米电影电视(Amy Picad TV)51%的股份，所有这些都被证监会相继停牌。

     2016年8月1日晚，万达宣布暂停万达影视、青岛影视(包括传奇影业)的重大资产重组和相互关爱互动，并承诺不计划2016年重大资产重组。#p#分页标题#e#

     此外，北京文化也放弃了5亿宗并购，三七娱乐与中国交流影视的12亿宗合并也被暂停。

     近日，赵炜和万佳文化也出现了波折，从提议的30亿人进入或将放弃收购，接二连三地遇到了来自上海证券交易所的问题。

     自2016年以来，只有少数公司，包括天神娱乐和华锐世纪，通过了影视资产的合并和重组。

     在此背景下，传奇性电影产业的表现不容乐观，已成为最棘手的问题。“魔兽世界”和“长城”的全球票房低于预期。2015年传奇影业损失了42.38亿元，2016年可能会比2016年更糟。随着2017年“金刚：骷髅岛”的成功，盈利的可能性微乎其微。

     目前，业界对“金刚：骷髅岛”的票房预期较为乐观，预计国内票房将达到11亿元以上，全球票房也将超过6亿美元，但与其成本1.9亿美元相比，大规模的利润仍然困难。

     然而，从目前万达电影线将改名为“万达电影”的措施，包括万达影视、传奇影视资产进入上市公司的“小目标”，万达电影线一方面必须实现，另一方面可能已经取得了一些突破性进展。