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专注影视广告15年

影视公司登陆A股重组首选传统小市值

作者: 未知 来源:北京杰瑞鼎盛时间: 2019-12-26 09:13:15阅读: 198

    

     [摘要]过去一年,A股市场发生了17起涉及影视资产的并购,其中跨境并购占一半。在前一年,这个数字只有四个。

     自海润影视业宣布以来,申科股价已连续出现在9个涨停板上。随着电影票房的逐年上升,电视剧产业规模的扩大等行业因素的影响,影视产业已成为市场上的一个热点。

     据“证券时报”统计,过去一年,A股市场发生了17起涉及影视资产的并购,其中跨境并购占一半。在前一年,这个数字只有四个。

     除了华谊兄弟、光明传媒、华仔影视等行业巨头的扩张外,大型影视公司已成为借壳上市和跨国并购传统产业的主要特征。无论是申科股票、江苏红包等“后门”公司,还是陶氏公司、卫生新材料等跨国并购,“影视理念”都已成为股价的催化剂。

     传统的小市值是企业重组的首选。

     海润影视业6月23日宣布股份重组计划,公司主营业务从纯轴承生产和销售到电视剧制作和发行,公司股价从停牌前的9.29元降至昨天收盘时的21.91元。

     在过去一年的17起影视并购中,有3起是借壳上市。分别为长城影视壳江苏红包,印度媒体借高黄金食品和海润影视后门申科股票。

     祥才证券(HucaiSecurities)战略分析师朱立旭(音译)认为,对于未上市媒体公司而言,借壳上市比等待IPO更快。“而且这些公司往往通过后门对其股价作出反应,这反映了市场对媒体资产价值的认识。”

     以海润影视为例,作为民营电视剧制作公司中年产量最大的公司之一,该公司2013年实现营业收入6.24亿元,净利润1.31亿元。海润影视业此前曾寻求在香港上市,但因市场原因而放弃。

     纵观上述三个后门案例,无论是江苏宏宝、高黄金食品、申科股票,都是传统行业市值较小的上市公司。申科股份总股本1.5亿股,据停牌每股市值仅13.9亿元;江苏宏保宣布长城影视借壳总市值仅11亿元,高金食品宣布重组计划时市值仅为14亿元。

     长城证券并购部总经理尹忠禹表示,传统行业的小公司一直是A股的主要壳资源。从规模上看,小规模上市公司的板块较小,被借入后不明显,但由于属于传统行业,存在业绩增长的压力,很容易成为壳类借贷的目标。

     由于该行业的高度受欢迎,后门影视公司往往具有良好的盈利能力,因此后门溢价也较高。海润影视的估值高达25.22亿元,增长336.08%。长城影视借入江苏红包的溢价为381.06%,借入高黄金食品的印刷媒体的附加值高达856.45%。#p#分页标题#e#

     跨国并购的两种意图

     事实上,在影视公司进入资本市场的情况下,直接借壳贷款不多,并购仍然是主流方式。在上述17宗个案中,有14宗是不构成借壳借贷的合并及收购,占个案的80%以上。其中包括华谊、光明、莱夫、华志等四大影视王的并购,包括中南重工对大唐华晨的并购、当代东方收购联盟威尔·魏等跨境案例。

     按比例计算,非媒体上市公司,即“外行”、并购影视资产在影视并购中所占比例已超过50%。朱立旭认为,近年来,宏观经济低迷对传统产业的绩效增长提出了新的要求;传媒业发展势头强劲,能够满足传统企业打破自身产业困境的需要。事实上,对于较小的媒体公司来说,通过并购来实现自己的价值是更加可行的。

     以中南重工并购的大唐辉煌为例,该公司于2012年进入创业板IPO储备企业,但与同类上市公司的差距相当明显。数据显示,大唐2013年辉煌的净利润仅为663.241亿元,不仅低于同年2.58亿元的中国电视剧“天王”的净利润,还不到1.15亿元的新文化。

     但朱立旭认为,这种多领域的商业模式不值得鼓励.“这只是一种简单的市场价值管理手段。许多公司在进行跨国并购之前,不知道如何平衡业务,创造协同效应,个人也不鼓励这种模式。”

     殷忠禹认为,“双主业”和“多主业”现象背后有两种可能性。“首先,上市公司的实际控制人员可能不放任,希望在作为市场价值管理手段的影视行业中进行一次尝试,属于双重主业。

     模式。二是实际控制人同意购买壳,但注入上市公司的资产难以满足监管水平的要求,因此分步策略的实质是借壳。“

     根据“上市公司重大资产重组管理办法”第十二条的规定,上市公司变更控制权的构成应当同时满足控制权变动和资产购买总量两大指标,因为上市公司的总资产超过控制权变更前一年上市公司的总资产。朱立旭说:“当上市公司进行并购时,他们也会考虑到后门和并购重组的审批过程和困难。”